학회소식
[2003년 제 3차] 국채선물 평가모형-CKLS 및 다요인 Vasicek 모형-
작성자 : 관리자
조회수 : 1083
게시일 :
2003-08-27
본 논문에서는 단기이자율 기간구조(term structure of short term interest rate)가 1요인 모형인 Chan-Karolyi-Longstaff-Saunders(CKLS, 1992)모형을 따른 경우와 기간별 현물수익률(spot rate)의 상관관계를 고려한 다요인 Vasicek모형을 따른 경우의 국채 선물가격을 평가하고자 한다. 구체적으로 1요인모형인 경우, 연속형 CKLS 모형을 이산형으로 변환한 후 GMM(generalized method of moments)을 이용하여 모형의 모수를 추정한다. 이런 방식으로 구한 모수는 안정적이나 시장에서 거래되는 국채선물 바스켓(fixed basket)에 편입된 기준채권의 시장가격을 정확히 적합시키는 데 부적합하다. 따라서, 추정된 모수값 중 일부와 단기이자율을 입력할 때 기준채권 시장가격과 가장 근사적으로 적합시키는 값을 선택하여 사용한다. 이후 과정은 연속형 모형을 재결합하는 이항트리로 만드는 전형적인 방법으로 트리를 생성한 후, 선물만기일에서 수익함수(payoff function)를 Choi (2002)의 무위험 무이표채권 가격결정식을 이용하여 구한 후, 만기일로부터 현재일까지 역으로 기대값을 구하는 방식으로 이론가격을 구한다.
