기존연구는 기업의 자본조달정책과 투자정책 및 배당정책이 각각 독립적으로 이루어진다는 방법론을 이용하였으나, 생존경쟁이 치열한 현실세계에서 기업들은 위 3개의 정책들을 동시에 수행하고 있다. 각 정책은 다른 정책에 영향을 미치는 소위 상호의존관계에 있기 때문에, 이를 고려한 3단계 최소자승법(3SLS)을 이용하여 내생성문제를 해결하였다.
1997년∼2002년의 6년에 걸쳐 102개 상장기업에 대하여 실증 분석한 결과, 레버리지비율은 투자비율 및 배당비율과 통계적으로 유의한 음(-)의 관계를 발견하였다. 또한 투자비율은 레버리지비율 및 배당비율과 유의적인 음(-)의 관계에 있었고, 배당비율 역시 레버리지비율 및 투자비율과 통계적으로 유의한 음(-)의 관계에 있었음을 발견하였다. 동일한 자료를 이용하여 OLS 결과를 얻은 후 3SLS와 비교해 보았더니, 두 실증결과의 차이는 분명히 존재하였다. 따라서 본 연구의 3SLS 결과로 볼 때, OLS를 이용한 기존연구에 의문을 제기하지 않을 수 없다.
