본 연구는 기업지배구조와 기업 가치간의 관계를 배당정책과 관련하여 분석하였다. 또한 이를 주주와 부와 연관하여 실증하였다. 실증분석을 위한 연구대상기간은 2001년부터 2007년까지이며 KOSPI시장을 대상으로 분석하였다.
기업지배구조가 기업 가치에 미치는 영향에 대한 검증결과 기업지배구조변수 중 기관투자자지분율과 재벌계열 기업 더미변수만이 초과 수익률에서 유의한 정(+)의 관계를 나타내었다. 이러한 결과는 기업지배구조가 좋을수록 기업가치를 상승시키는 결과이다.
기업지배구조 좋은 기업은 어떠한 배당정책을 통해 기업의 가치를 상승시키려 하는지에 대한 검증결과는 기업지배구조가 좋은 기업은 기업 가치를 상승시키는 수단으로 배당을 상승시키는 방법을 사용해야 된다고 인식하고 있었다.
또한 재벌계열 기업과 비재벌기업간, 여유현금이 많은 기업과 적은 기업간, 여유현금흐름이 많은 기업 중 성장성이 큰 기업과 작은 기업간에 기업지배구조로 인한 주주의 부에 대한 효과는 다르다는 가설의 검증하였다.
검증결과 재벌계열 기업일수록 재벌기업이 더 높은 초과수익률을 달성하나 주가대비 배당수익률 면에는 비재벌 기업보다 낮은 수익을 달성하였고, 여유현금흐름이 많은 그룹의 회사가 더 높은 초과수익률과 주가대비 배당수익률을 달성하게 하였다. 마지막으로 여유현금흐름이 많은 기업 중 성장성이 큰 기업이 초과수익률 면에서나 주가대비 배당수익률 면에서 모두 더 높은 이익을 달성하게 함을 알 수 있었다.
핵심단어 : 기업지배구조, 기업 가치, 초과수익률, 배당정책, 배당수익률, 주주의 부
