정보제공자(information provider)는 기업의 공개되지 않은 정보를 시장참여자에게 제공하여 정보비대칭수준을 축소하고 주식가격의 효율성을 증진시키는 역할을 수행한다. 대조적으로 정보중계자(information intermediary)는 경영자 대신에 기업의 공시정보를 시장참여자에게 확산시키는 역할을 수행할 뿐이므로 주가에 미치는 효과는 크지 않다. 본 연구는 소유구조의 집중도가 높고 개인투자자의 거래비중이 높은 특성을 갖는 한국자본시장에서 애널리스트의 정보공급동기를 공급자측면에서 분석하고 이를 통해 애널리스트의 역할을 추론하고자 한다. 분석을 위해 2005년부터 2010년까지 6년 동안 유가증권에 상장된 기업 중 적어도 연간 1회 이상의 애널리스트보고서가 발표된 1907개의 기업-연도 표본을 대상으로 애널리스트의 정보공급활동(analyst coverage)에 대한 결정요인을 분석한다. 본 연구에서는 종속변수로서 정보공급 활동에 대한 두 가지 대리변수(애널리스트보고서 수,발표일의 수)와 네 가지 관점(기업특성요인, 회계정보의 공시품질, 정보비대칭수준, 투자자 거래행태)으로 구분한 설명변수들 간의 관계를 Fama-MacBeth 회귀분석으로 조사한다. 분석 결과 시장의 정보수요가 증가할수록, 정보공급비용이 감소할수록, 회계정보의 공시품질이 높을수록, 정보제공으로 인한 역선택비용이 축소될수록, 비합리적 투자자의 거래가 많을수록 애널리스트의 정보공급활동이 증가하였다. 전체적으로 한국주식시장에서 애널리스트는 정보 제공자라기 보다는 정보중계자적인 성향이 더 강한 것으로 판단된다.
본 연구는 최근 변화된 정보환경에서 애널리스트의 정보공급활동에 대한 결정요인을 포괄적으로 조사하여 애널리스트의 역할을 추론하였다는 점에서 의의가 있다. 더불어 본 연구의 결과는 회계정보의 유용성, 애널리스트의 과대예측성향, 애널리스트정보의 정보력, 정보환경의 변화, 시장의 효율성 등을 설명하는데 유용한 실증적 근거로 활용될 수 있을 것으로 기대한다.
한글색인어: 애널리스트의 정보공급활동, 정보중계자, 회계정보의 품질, 정보비대칭, 투자자 거래행태
