본 연구의 목적은 자기주식의 취득과 보유 및 그 처분이 경영자의 자기주식 취득동기가 정보신호 동기이냐, 기회주의적 동기이냐에 따라 자기주식의 회계처리에 따른 주주지분에 대한 시장의 평가로 나타나는 지를 살펴보는 것이다. 자기주식의 취득과 보유 및 그 처분이 경영자의 자기주식 취득동기가 정보신호 동기이냐, 기회주의적 동기이냐에 따라 자기자본 구성요소에 대한 시장의 평가가 달리 나타날 개연성이 높다고 보기 때문이다.
Guenther와 Sansing (2002)의 이론적 분석과 Ohlson(1995), Harris와 Kemsley(1999), 그리고 Hanlon, et al.(2003)의 실증모형을 응용하여 2000년부터 2006년까지 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인을 표본으로 한 실증분석 결과는 가설을 지지하는 것으로 나타났다. 자사주 취득 후의 처리에 따라 구분한 자기주식의 취득동기가 사적정보의 전달이라는 효율적 동기로 판단되는 기업표본과 기회주의적인 동기의 발현으로 오용하고 있다고 평가되는 기업표본 간에 자기자본 구성요소에 대한 시장의 평가가 달리 나타났다.
경영자의 자기주식 취득동기에 따른 자기주식의 취득과 보유 및 그 처분이 자기자본 구성요소에 대한 시장의 평가에 영향을 미칠 것인가를 검토한 본 실증연구의 결과는 자기주식과 관련된 재무적 의사결정의 경제적 귀결(economic consequences)에 관련된 제반 논의에 의미 있는 시사점을 제공하게 될 것이다. 특히, 한국에서는 자기주식회계의 시장적합성에 관한 실증연구가 필요하고, 그 결과는 향후 기업의 재무와 조세에 관한 여러 의사결정문제에 유용하게 쓰일 수 있을 것이다.
