본 연구는 이머징마켓 12개국을 대상으로 주식시장 개방이 주가에 미치는 영향을 시장지수뿐만 아니라 개별기업 자료를 활용하여 분석하였다. 실증분석 결과, 국제자본자산가격결정모형(International Capital Asset Pricing Model)이 예측하는 바와 같이 높은 주가상승효과(revaluation effect)를 보이고 있다. 이러한 현상은 시장전체의 움직임을 나타내는 시장지수 적용 시에 비해 개별기업 중에서 외국인 투자자의 실제 수요가 높을 것으로 기대되는 대규모기업에 더욱 뚜렷하게 나타나고 있다. 이를 통해 본 연구는 자본시장 개방이 개방국 주식시장에 미치는 영향을 이해할 수 있었으며, 개별기업 자료를 활용함으로써 외국인 투자자의 수요에 기반한 보다 정확한 자본시장개방 효과를 이해하는데 도움이 되었다.
