본 연구에서는 최대주주와 상장기업 간의 내부거래(이하 “대주주 연계거래”)에서 발생하는 대리인비용의 측정을 통하여 연계거래에 관한 대립하는 두 가지 가설인 Tunnelling가설과 Propping가설의 검증을 시도하였다.
기업지배구조 개선이 본격적으로 시행된 2001-2003년 간 증권거래소에 최대주주와의 거래내역을 공시한 상장기업의 대주주 연계거래를 분석대상으로 하여, 대기업집단 소속(이하 “그룹소속”) 기업에서 발생한 연계거래와 비그룹 기업의 연계거래 간에 대리인비용에 미치는 영향 상 차이가 있는가를 분석하였다.
대주주 연계거래로부터 발생하는 대리인비용은 거래기업의 주가, 자본비용 및 기업가치에 변화를 초래할 것이다. 연계거래에 대한 사건연구기법을 활용하여 사건일 전후한 단기주가반응을 분석할 것이고, 이원흠-최수미(2004)의 가중평균 가치평가모형의 추정을 통하여 연계거래 기업의 자본비용 및 기업가치의 변화를 측정하여 상반되는 두 가지 가설에 대한 검증을 시도하였다.
