본 논문은 1996년 5월 3일부터 2005년 12월 29일까지 KOSPI 200 현물과 선물 자료의 일별
자료를 사용하여 OLS, VECM, vech 모형, 비대칭 vech 모형, CCOR 모형, 비대칭 CCOR,
BEKK 모형, 비대칭 BEKK 모형으로부터 얻은 헤지비율과 헤지성과를 비교하였다. 단위근 검정
에서 KOSPI 200 현물가격과 선물가격은 단위근이 있는 불안정한 시계열이었지만, 공적분 검정
에서 두 시계열이 장기적 균형관계를 이루고 있었다. KOSPI 200 현물수익률과 선물수익률은
안정적인 시계열이었다.
내표본에 대한 헤지성과 분석결과, 헤지모형 중 비대칭 vech 모형의 헤지성과가 가장 높게
나왔다. 외표본의 경우, BEKK 모형의 헤지성과가 가장 높았다. 대칭 모형과 비대칭 모형의 헤
지성과를 비교해 보면 내표본에서 일관되게 비대칭 모형의 성과가 높게 나타나고 있다. 이러한
분석결과는 음(-)의 시장 충격이 양(+)의 경우보다 가격 변화에 큰 영향을 미친다는 선행연구의
결과를 지지하는 것이다. 하지만 외표본의 경우, 비대칭 모형이 대칭 모형보다 다소 낮게 나왔
다.
주제어 : KOSPI 200 선물, 헤지성과, vech 모형, CCOR 모형, BEKK 모형
