본 연구에서는 KOSPI 200 지수 옵션 시장을 이용하여 위험중립분포의 왜도와 첨도를 추정
하고 이의 옵션가격오차에 대한 설명력을 검증하였다. 왜도와 첨도의 추정을 위하여 Bakshi,
Kapadia and Madan (2003)의 비모수적 추정방법과 Corrado and Su (1996)의 모수적 추정방법
을 사용하였다. 왜도와 첨도의 옵션가격오차에 대한 설명력을 측정하는 회귀분석에서 오차
의 정의, 왜도·첨도의 추정방법, 옵션 종류, 시점에 관계 없이 왜도의 영향력을 나타내는 계
수가 일관되게 유의한 음의 값을 보이며 옵션가격오차에 강한 설명력을 지님을 알 수 있었
다. 첨도의 영향력 계수의 경우 세부 기간 별로 양 또는 음의 값을 보이며 일관되지 않았고
유의성 또한 왜도의 경우보다는 작은 것을 알 수 있었다. KOSPI 200 옵션 시장에서는 왜도
가 옵션가격에 미치는 영향력이 첨도의 경우보다 상대적으로 크고 일관 되므로 추후 옵션
가격결정 이론 연구나 모수 추정 시 위험중립분포의 왜도를 더욱 잘 설명할 수 있는 방향으
로 집중해야 할 것이다.
