본 연구는 1994년부터 2004년까지 한국증권거래소(KSE)에 상장되어 있는 기업
금융업을 제외한 전 업종의 시장가치 및 투자비용을 Fama-French(1999)의 내
부수익률 모형을 이용하여 추정하였다. 추정결과에 의하면, 전 업종에 걸쳐서 비
용에 대한 내부수익률(기업전체의 수익률)이 시장가치에 대한 내부수익률(투자자
의 요구수익률)을 초과하는 것으로 나타나고 있다. 이를 통해 본 연구는 평균적
으로 기업투자가 가치를 증가시킨다는 결론에 도달할 수 있다.
핵심단어 : IRR, 비용에 대한 내부수익률, 시장기치에 대한 내부수익률, 현금흐름
