본 논문은 KOSPI 200 지수옵션의 내재정보를 이용하여 이론적인 중심극한정리로 인한 패턴과 유사하게 정규분포와의 편차가 만기가 증가할수록 감소하는 가를 실증적으로 검증하고 이를 이용한 투자전략의 개발과 경제적 유효성을 검증하였다.
분석결과 만기가 증가할수록 정규분포로 수렴하는 경향이 발견되며 이를 이용한 동적투자전략은 단순 선물매입보유전략보다 우수한 것으로 나타난다. 거래비용과 지수의 추세적 영향을 고려할 경우에는 적어도 동적투자전략의 구간별 수익과 거래비용, 투자자의 위험회피정도와 미래지수추세에 대한 예상에 따라 효용을 극대화하는 최적투자전략의 선택이 가능하며, 따라서 해당투자전략이 존재하지 않을 경우보다 기대효용을 증가시킬 수 있을 것으로 생각된다.
