본 연구는 한국 주식시장에서 개인투자자들이 과거 거래에 따른 학습에 근거하여 주식매매를 실시하는가를 실증적으로 검증하고자 하였다.
본 연구의 주된 가설은 다음과 같다: ① 과거에 이익을 본 종목과 손실을 본 종목 중 어느 쪽 종목의 매수가 빈번한가 ② 과거 매도 후 가격이 상승한 종목과 하락한 종목 중 어느 쪽 종목의 매수가 빈번한가 ③ 현재 보유한 종목이 손실을 보았을 때와 이익을 보았을 때 중 어느 쪽의 매수가 빈번한가 ④ 앞의 세 가지 가설로 인해 투자자의 거래 수익률이 차이를 보였는가
이에 따라 개인투자자의 사이버/비사이버 각각 5,000 계좌씩 10,000계좌를 대상으로 실증분석을 실행하였다.
실증분석의 결과는 다음과 같다: ① 과거에 이익을 본 종목의 매수가 빈번함 ② 과거 매도 후 가격이 하락한 종목의 매수가 빈번함 ③ 손실을 보고 보유한 종목에 대한 매수가 빈번함 ④ 그럼에도 불구하고 앞의 세 가지 성향으로 인해 투자자의 거래 수익률은 유의적으로 증가하지 못함
