본 연구는 두 자산간 혹은 두 시장간의 내재적 상관관계로부터 이탈하는 현상을 위험전이로 정의하여 이론적으로 어떠한 조건에서 발생하는 지를 분석하였다. 또한, 이론적 분석을 토대로 두개의 국면의 상관관계가 존재하여 이들 사이에서 이동하고 있음을 실증분석을 통해 확인하였다. 이러한 국면 이동을 통해 변동하는 상관관계를 이용하여 위험을 통제하는 전술적 자산배분을 고려하여 그 효과를 살펴보았다.
분석결과 유동성 충격의 자기상관이 크게 존재하는 경우 위험전이가 증폭될 가능성이 있으며, 실증분석 결과 주식과 채권 사이에는 0.0114와 -0.2707의 두개의 상관계수가 존재함을 알 수 있었다. 장기 상관계수는 -0.1766인데, 이를 적용한 벤치마크 포트폴리오의 위험을 갖게 유지하면서 상관계수가 변할 때 전술적으로 비중을 조절하는 전략을 구축하여 분석한 결과 소득효과 국면(양의 상관계수)에서만 비중을 줄이는 보수적인 전술적 자산배분의 포트폴리오 특성치가 개선됨을 확인할 수 있었다.
