이 연구에서는 기업의 투자정책, 지배구조, 시장가치평가 간의 관련성을 규명하고자 하였다. 현금흐름에 이르기까지의 과정에 따라 인적자원 투
자, 연구개발 투자, 유형자산 투자, 마케팅 투자의 역순으로 시장가치에 반영될 것이며, 시장평가의 지속시간은 그 반대가 될 것으로 추론하였다. 또한 좋은 지배구조는 시장평가에 반영되는 시간을 단축하고 반영의 지속성은 강화시킬 것으로 추론하였다. 분석 결과 지배구조 및 투자정책은 기업가치에 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났으나 투자정책이 시장평가에 반영되는 시차는 관측되지 않았다. 또한 좋은 지배구조가 기업가치를 증가시키는 것으로 나타났으나, 그것이 시장평가 시간을 단축시키거나 지속시간을 늘리지는 못하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 시장이 효율적이어서 각종 투자정보가 발생 즉시 완전하게 주가에 반영되거나, 지배구조가 한 번 결정되면 쉽게 바뀌지 않는 경직성 때문일 수 있다. 또는 Bhagat and Bolton (2008)이 보고한 것과 마찬가지로 지배구조가 미래 주식시장 성과와 무관한 것일 수도 있다. 데이터 상의 노이즈 때문에 이런 결과가 나타날 가능성도 배제하기 어렵다.
