이 논문에서는 기초자산의 가격충격에 대한 옵션의 가격민감도과 과민반응도의 척도를 정의하고, 코스피200 지수의 가격충격에 대한 가격민감도와 과민반응도를 추정하였다. 과민반응도는 실제의 가격민감도와 블랙ㆍ숄즈 OPM에 기초한 이론적 가격민감도의 차이로 정의하였다. 2010년 1월부터 2013년 6월말까지의 콜옵션과 풋옵션의 가격민감도를 9개 가격성 구간별로 나누어 추정한 결과, 그 크기와 부호가 예상과 크게 다르지 않았다. 또 동일한 방법으로 과민반응도를 추정한 결과, 콜옵션과 풋옵션의 모든 가격성 구간에서 0과 유의한 차이를 보이지 않았다. 또 코스피200 지수의 가격충격의 크기에 따라 과민반응도가 달라지는지에 대해서도 분석하였다. 그 결과 (-) 및 (+)의 커다란 가격충격에 대해 콜옵션은 대체로 과소반응을 보이고 풋옵션은 대체로 과민반응을 보인다는 것이 관찰되었다. 이런 현상이 나타나는 이유로서, 콜옵션 거래자의 경우 집착 편향이 작용하고 풋옵션 거래자의 경우 자기과신 편향이 작용하기 때문이라는 행태론적 해석이 가능하다.
요약단어 : 과민반응, 효율적 시장, 가격민감도, 집착 편향, 자기과신 편향.
