본 연구는 기업의 자본 조달 및 투자의사결정 과정에서 발생하는 위험이전효과(Risk Shifting)가 타인자본의 사용을 전후로 하여 발생하는지 여부를 검증하고 이에 대한 주요 설명 요인을 분석하는데 의의를 두고 있다. 위험이전효과를 측정하기 위해서는 기업이 타인자본 사용 전후로 실현한 이자, 세금 및 감가상각비 이전 이익(EBITDA)의 변동수준을 통해 이전효과를 파악하였다. 실증분석 결과 국내 기업들은 회사채 발행 시점을 전후로 하여 위험이전효과가 존재하며 산업조정 효과를 반영한 후에도 동일한 효과를 유지하는 것으로 나타났다. 이러한 위험이전효과를 설명할 수 있는 주요 요인으로 채권발행 이전의 실현 수익에 대한 변동성과 레버리지비율 그리고 대주주지분율이 상대적으로 유의한 설명력을 지니는 것으로 나타났다.
주제어: 위험이전효과(Risk Shifting), 수익변동성, 변동계수(Coefficient of Variation)
