본 연구는 기업 자금조달 및 운전자본 변동성의 결정요인을 분석하며 특히 신용등급이 기업 자금조달의 변동성에 미치는 영향을 분석한다. 신용평가정보는 기업의 미래현금흐름과 위험을 예측하는 정보를 제공하고 기업의 내재가치를 반영하여 금융거래 시 비대칭정보인 차입기업의 위험유형을 신호하고 선별하는 확증기능을 행하여 기업자금조달의 변동성을 감소시킨다. 본 연구는 시장성 금융수단인 은행차입, 회사채, 기업어음 등과 비시장성 금융수단인 기업간신용의 경제적, 재무적 차별성이 기업자금조달의 안정성을 결정하는 요소임을 고려하여 자금조달의 변동성에 미치는 다양한 결정요인을 실증한다. 또한 자금조달과 운전자본의 변동성 간에 내생성이 존재하므로 신용등급 관련 변수를 도구변수로 활용하여 추정된 자금조달 변동성이 운전자본의 변동성에 미치는 영향을 2 단계 최소자승법으로 추정한다. 본 연구는 신용등급의 정보효과가 기업 자금조달의 변동성 감소에 미치는 영향을 검증하고 자금조달의 변동성을 결정하는 다양한 기업재무 요인, 거시적 금융경색 요인, 미시적 재무제약 요인을 도출한다.
JEL 분류기호: G14, G24, G28, G32
핵심단어: 신용등급, 정보비대칭, 자금조달, 운전자본, 변동성
