학회소식
[2016년 제 1차] 한국주식시장의 Momentum 현상과 투자자별 주식거래행태의 관련성
작성자 : 관리자
조회수 : 871
게시일 :
2016-03-02
본 연구는 외환위기 이후에 Momentum 포트폴리오에 대한 투자자유형별 거래행위를 조사함으로써 외국인투자자가 한국주식시장에서 Price Momentum 현상을 발생시키는 핵심적인 역할을 한다는 분석 결과를 제시한다. 외국인투자자가 활발하게 거래하는 주식에서 Price Momentum현상은 뚜렷하게 나타나는 반면에 국내기관투자자나 개인투자자가 활발하게 거래하는 주식의 경우 상대적으로 약한 Momentum 현상이 발생한다. Winner 포트폴리오중 외국인투자자가 강력하게 순매수하는 주식의 raw return이나 B/M and Size adjusted return은 상대적으로 매우 높으며, 반대로 Loser 포트폴리오중 외국인투자자가 강력하게 순매도하는 주식의 수익률은 매우 낮다. 그러나 국내 기관투자자의 거래불균형은 외국투자자와 비교할 때 포트폴리오 수익률에 미치는 영향력이 상대적으로 낮다. Winner 중 포트폴리오 형성기간에 외국인투자자가 강력하게 매수하는 주식에 대하여 보유기간에도 외국인투자자는 일관되게 순매수를 유지한다. 즉 외국인투자자는 형성기간에 매수하는 Winner를 보유기간에도 매수하는 Momentum trader이다. 반면에 국내기관투자자 거래행위는 이와 다르다. Winner 중 기관투자자가 포트폴리오 형성기간에 강력하게 순매수하는 주식에 대하여 보유기간에 기관투자자는 약한 순매도로 전환한다. 외국인투자자의 Momentum trading이 정보에 대한 외국인투자자의 과잉반응을 의미하는 것인지 아니면 개인투자자의 반대거래가 초래한 과소반응을 Correction하는 거래행위의 일환인지는 불문명하다.
