본 연구는 조세피난처를 경유하는 투자자의 지분 보유 및 주식 거래가 투자기업과 주식시장에 미치는 영향을 분석하였다. 조세피난처 투자자의 지분 보유가 투자기업에 미치는 영향은 기업가치, 기업지배구조, 배당 및 투자, 주식유동성, 효율성, 기업고유위험(idiosyncratic risk)의 측면에서 확인하였다. 조세피난처 투자자의 주식거래가 주식시장에 미치는 영향은 주식거래를 총거래량, 매수, 매도, 순매수의 네 가지 형태로 분류하여 주식 시장 유동성과 변동성 측면에서 확인하였다. 본 논문의 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 조세피난처 투자자가 기업 지분을 대량 보유 공시할 때 이후 기업 가치 변화는 국내 투자자의 경우나 조세피난처외 외국인투자자의 경우와 매우 상이한 것으로 드러났다. 그러나 조세피난처 투자자의 지분 보유 확대가 투자기업의 기업가치를 낮춘다는 통계적 증거는 발견되지 않았다. 둘째, 조세피난처 투자자의 지분 보유가 투자기업의 기업지배구조, 배당 및 R&D 투자, 주식유동성, 효율성, 기업고유위험을 높인다는 증거는 확인되지 않았다. 셋째, 조세피난처 투자자의 주식 거래는 국내투자자나 조세피난처외 외국인투자자와 달리 주식시장 유동성을 악화시키고 변동성을 높여 주식시장에 부정적 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. 본 연구의 정책적 시사점은 조세피난처 투자자의 불공정거래행위 방지에 초점을 둔 규제가 상기에 언급된 부정적 영향을 차단할 수 있는가에 대한 지속적 관찰이 필요하다는 점이다.
핵심주제어： 조세피난처 투자자, 기업가치, 기업지배구조, 배당, 투자, 유동성, 기업고유위험, 효율성, 변동성
JEL classification : G10
