주제어 : 분기이익공시, 사건연구, 투자자별 거래행태, 공매도거래비중
학회소식
[2018년 제 2차] 분기이익공시와 공매도
작성자 : 관리자
조회수 : 140
게시일 :
2018-06-26
본 연구는 공매도 발생 유무가 분기이익공시에 미치는 영향과 분기이익공시시점 전후의 공매도 거래비중과 주가수익률간의 관계에 대해 분석하였다. 한국거래소에서 2008년 10월부터 공매도 거래를 공시하고 있는 점을 고려하여 분석기간을 2009년부터 2016년까지로 설정하였다.유가증권시장에 상장된 비금융업종에 속하는 기업을 대상으로 공매도 발생 표본과 공매도가 발생하지 않은 표본으로 구분하고 당기순이익이 흑자와 적자인 상황에 따라 분기이익공시일을 사건일(D일)로 설정하여 사건연구로 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, D-1 일과 D일에 전체 표본의 주가가 상승하는 반면, D+1일 주가가 하락하는 것으로 나타났다. 구체적으로 공매도가 발생한 적자 표본이 공매도가 발생하지 않은 표본에 비해 사건일 다음날의 주가가 크게 하락하는 것으로 나타났다. 둘째, 분기이익공시 시점을 중심으로 공매도 발생정도를 분석한 결과 D일부터 D+5일까지의 공매도 거래량이 평균 공매도 거래량보다 높은 수준으로 발생함을 확인하였다. 셋째, 당기순이익이 흑자인 표본의 경우 D일의 초과 공매도 거래비중(AbSVR(0))이 줄수록 초과수익률이 상승하는 반면 적자인 표본의 경우는 AbSVR(-5,-1)이 높을수록 초과수익률이 상승하는 것으로 나타났다. 넷째, CAR(-1,0)이 AbSVR(1,5)에 유의미하게 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며 D-5일부터 D-1일까지의 개인의 평균순매수도율이 AbSVR(1,5)에 (+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
