본 연구의 목적은 국제회계기준(IFRS) 도입이 자본시장에 미치는 영향을 분석하는 것이다. IFRS는 원칙 중심의 기준체계, 공정가치 평가, 그에 따른 주석의 양적 증가 등을 특징으로 하고 있으며, 선행연구는 IFRS의 도입으로 이익유연화와 이익조정의 감소, 가치관련성 증가 등 회계정보의 질을 향상시키고 자본시장에서는 정보비대칭과 자기자본비용 감소 등의 경제적 효과가 있음을 보여준다. 본 연구에서는 IFRS 도입 전후로 자본시장에서 관측되는 체계적 위험과 체계적 위험 변동성을 분석함으로써 IFRS가 자본시장에 미치는 영향을 확인한다. 그리고 표본기업을 대기업, 중견기업, 그리고 중소기업으로 분류하여 IFRS 도입 효과가 기업규모에 따라 차별적으로 나타나는지를 확인하고자 한다. 분석결과, 첫째, 전반적으로 IFRS 도입 후 베타는 유의하게 감소한 것으로 나타나 자본시장은 IFRS 도입에 대해 긍정적으로 반응하고 있음을 보여준다. 이는 원칙 중심의 기준체계, 공정가치 평가, 증가된 주석의 양 등 IFRS 도입으로 기업의 경제적 상태가 더 정확히 드러남에 따라 투자자와의 정보비대칭을 감소시키고 국제적인 비교가능성을 향상시켰기 때문으로 보인다. 둘째, 표본기업 전체를 대상으로 한 모든 모형에서 베타변동성은 증가하였다. IFRS 도입이 사업의 변화와 사업 관련 위험의 변화를 적시에 베타에 반영하고 이익유연화 같은 이익조정이 감소하여 기업의 경제적 상태를 적시에 공개하기 때문에 변동성이 증가할 수 있다. 셋째, 기업규모에 따른 IFRS 도입효과를 비교분석한 결과, 베타감소에 대한 IFRS 도입효과는 대기업에서 가장 크고, 중견기업이 그 다음이며, 중소기업에는 효과가 없는 것으로 나타났다. 마지막으로, 베타변동성은 대기업에서 변화가 없는 반면에, 중견기업과 중소기업에서는 통계적으로 유의하게 증가하였다. 즉, IFRS 도입에 따라 정보비대칭 감소 및 국제적인 비교가능성의 향상과 같은 경제적 효과가 대기업에서 더 크게 나타나면서 자본시장은 대기업의 체계적 위험을 감소시킨 것으로 보인다. 반면에, 기업의 경제적 실상에 대한 적시성 있는 정보공개의 효과는 중소기업에서 더 크게 나타나 자본시장은 중소기업의 체계적 위험 변동성을 증가시키는 것과 같은 반응을 보인다. 중견기업은 대기업과 중소기업 사이에 위치하기 때문에 이러한 IFRS 도입 이후 체계적 위험 감소와 체계적 위험 변동성 증가라는 자본시장의 반응이 나타나고 있는 것으로 보인다.​

핵심 주제어 : 국제회계기준, 자본시장, 체계적 위험, 베타변동성