애널리스트가 제공하는 정보는 추천의견 및 목표주가 정보 외에도 회사 이익 등 회계자료에 대한 예측치, 그리고 텍스트 정보까지 다양하다. 본 연구는 애널리스트가 제공하는 다양한 정보들의 정보력에 대한 종합적 분석을 목적으로 한다. 특히 본 연구는 애널리스트 보고서의 제목을 추출하여 해당 텍스트가 가지는 어조(tone) 변수의 정보력을 검증하였다. 본 연구는 2009년부터 2018년까지 약 5만 개의 애널리스트 보고서 자료를 사용하여, 정보 변수와 발표일 이후 5일 간의 누적초과수익률과의 관계를 회귀분석하였다. 분석 결과, 애널리스트 보고서 변수들 중에서 추천의견변경, 목표주가 변화율과 어조 등 3개 범주의 변수들에 시장이 유의미하게 반응하였으며, 이익예측치 변화율 변수는 유의미하지 않았다. 특히 추천의견 하향(부정적 어조)이 상향(긍정적 어조)보다 훨씬 더 큰 정보력을 가지고 있었다. 소규모 기업과 애널리스트 수가 적은 기업에서 애널리스트 보고서의 정보 효과가 더 강하였다. 또한 목표주가 변화율과 목표주가 괴리율을 함께 고려하면 더 가치있는 정보를 얻을 수 있었다. 본 연구는 목표주가의 유용성과 활용가능성에 대해 제시하고 있다는 점에서, 그리고 애널리스트 보고서에 대한 텍스트 분석을 시도하고 그 유용성에 대해 발견하였다는 점에서 의미를 지닌다. 

핵심어: 애널리스트, 추천변경, 목표주가, 이익예측치, 텍스트 분석, 어조.​