학회소식
[2004년 제 2차] 지배-소유 괴리도와 기업가치 및 경영성과 간의 관계분석
작성자 : 관리자
조회수 : 978
게시일 :
2004-05-25
본 연구는 한국개발연구원이 발표한 대규모기업집단 소유구조 자료를 이용하여, 대규모기업집단 지배주주의 지배-소유 괴리도와 소속기업의 기업가치 및 경영성과 간의 관계를 살펴 보았다. 연구 결과, 장부가치대비 시장가치로 측정한 상장·등록기업들의 기업가치는 지배주주의 지배-소유 괴리도와 상관관계를 보이지 않았다. 지배-소유 괴리도는 기업가치에 영향을 미치는 기업규모, 자본구조, 기업연령 등을 통제한 회귀분석에서도 기업가치와 통계적으로 유의한 관계를 보이지 않았다. 지배-소유 괴리도의 내생성을 통제하기 위하여, 지배-소유 괴리도 측정 후 3년간의 기업가치 평균을 사용한 회귀분석의 결과에서도 괴리도와 기업가치 간의 상관관계를 발견할 수 없었다. 비상장기업까지 포함한 분석에서는 경상이익, EBITDA 등으로 측정한 경영성과와 지배-소유 괴리도의 관계를 살펴 보았다. 경영성과 역시 지배-소유 괴리도와 통계적으로 유의한 상관관계를 보이지 않았으며, 회귀분석결과도 기업가치를 분석한 결과와 다르지 않았다. 반면, 지배구조개선센터에서 평가한 지배구조점수와 기업가치 및 경영성과는 통계적으로 유의한 양의 관계를 보였다. 본 연구결과는 기업가치 및 경영성과에 영향을 미치는 요인은 지배-소유 괴리도가 아니라, 경영투명성 및 독립적인 감시주체활동임을 의미한다.
