이익은 향후의 투자액과 배당에 영향을 미치고, 투자결정은 내년도의 이익에 영향을 미치는 등 이익과 배당 및 투자의 인과관계가 기업의 의사결정에서 중요한 시사점을 줄 것이다. 기존의 외국연구는 투자와 배당, 이익과 투자의 인과관계를 분석하였는데 본 연구는 이익-배당-투자의 인과관계를 조사하고자 한다.
1981년부터 2003년의 23년에 걸쳐 21개 상장기업에 대해 그랜저 인과관계를 이용하여 실증 분석한 결과 투자가 이익의 원인이 되고, 이익은 배당의 원인이 되며, 투자는 배당의 원인이 되는 것을 발견하였다. 예컨대 과거에 투자실적이 많으면 당기에 이익이 향상되고 (투자 → 이익), 과거에 이익이 풍성하면 당기에 배당을 많이 하며 (이익 → 배당), 과거의 많은 투자실적은 당기의 높은 배당 (투자 → 배당)의 원인이 된다고 하겠다. 그러나 본 연구의 자료는 소수의 우량기업이므로, 위의 인과관계에 대한 결과를 모든 기업에 적용하기에는 무리가 있을 수 있다.
