본 논문은 1981년-2008년까지 거래소시장(KOSPI)에 상장된 제조기업을 대상으로 마켓타이밍 효과가 자본구조에 어느 정도 지속성을 가지는지를 장기(5년)효과와 단기(3년)효과로 분리하여 실증 검증한다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, BW(2002)의 마켓타이밍 효과는 존재하였다. 둘째,
BW(2002)의 마켓타이밍 효과를 YT와 LT로 분해하여 검증한 결과 YT, 즉 순수한 마켓타이밍효과는 존재하였고, 그러나 그 효과에 대한 지속성은 절충이론의 변수들보다 미미하였다. 셋째, 특히 레버리지 적자와 목표레버리지 변동은 YT 보다 매우 큰 효과를 주었고, 이에 따른 지속성 효과도 높았다. 넷째, Welch(2004)에 의해 제시된 주가수익률 효과는 마켓 타이밍 효과와 비교 시 상대적으로 높았으며, 수익성도 레버리지 변동에 매우 많은 영향을 주었고 재무적자변수도 매우 지속성을 가지고 있음이 증명되었다. 다섯째, 장기효과와 단기효과간의 역전현상을 분석 한 결과 YT, 주가수익률(부분적), 수익성 등이 역전현상을 보였으며 목표레버리지로 가려는 움직임은 기존 연구 결과와 달리 매우 느리게 움직이는 경향이 있음이 발견되었다.
중요용어: 마켓타이밍, 자본구조, 지속성. Yearly Timing, Long-term Timing
