본 연구는 국내시장에서 2000년대 이후 유상증자 공시효과가 어떻게 변화하였는지를 조사하였다. 유상증자 발행시 미국, 일본 등 선진국 주식시장에서는 -3%내외의 비정상수익률을 보이는 것과 달리 과거 우리나라 주식시장에서는 오히려 3% 내외의 비정상수익률을 보여 매우 특이한 현상을 보여 주었다. 본고는 국내시장이 최근 글로벌화 됨에 따른 유상증자 공시효과의 변화를 보기 위해 2000년부터 2008년까지의 540개의 유상증자 표본을 대상으로 연도, 증권시장, 배정방식별로 나누어 누적평균비정상수익률(CAR)을 분석하였다. 분석결과 우리 주식시장에서도 최근에는 확연히 부(負)의 공시효과를 보일뿐만 아니라 최근으로 올수록 이러한 부의 효과는 커지며, 유가증권시장보다는 코스닥시장이, 일반공모방식보다는 주주선배정방식에서 더 큰 부(負)의 효과가 있다는 것을 알게 되었다. 우리는 누적비정상수익률을 종속변수로 한 다중회귀분석 결과에서도 이러한 결과를 확인하였고, 발행비율이 일반공모의 경우에는 유의한 부(-)의 효과를 보이나 주주선배정방식에서는 유의한 정(+)의 효과를 보이는 것으로 보아 전자의 경우는 부의재분배가설, 후자는 구주주이익가설을 지지하는 것으로 판단하였다.
주제어 : 유상증자, 공시효과, 배정방식, 발행비율, 비정상수익률
