본 연구에서는 아시아 지역의 EMBI 채권스프레드 월별 시계열자료를 사용하여 국면전환 GARCH-in-mean 모형을 통해 아시아 신흥채권시장에서의 과잉반응의 존재 여부를 확인하였다. 실증분석결과에 의하면, 고변동성 국면과 저변동성 국면에서 상이한 결과가 도출되었다. 우선 고변동성 국면에서는 기존의 연구들과 대조적으로 아시아지역 투자자들이 추가적으로 스프레드를 증가시키지 않은 것으로 분석되어 과잉반응이 확인되지 않았다. 둘째로, 저변동성 국면에서는 투자자들이 스프레드를 유의적으로 감소시키는 것으로 분석되어 아시아 지역의 채권유통시장에서 선진국시장과 유사하게 프리미엄이 사라지는 이른바 시장의 동조화(Synchronization)가 진행되는 것으로 파악되었다.
핵심 주제어 : 채권스프레드, Markov 국면전환, GARCH-in-mean 모형, 과잉반응, 동조화
주 제 분 류 : E32, E37, C32
