본 연구는 KOSPI 200 주가지수옵션에서 옵션의 변동성 스큐가 주가지수의 점프 예측력을 지니는지를 검증한다. 변동성 스큐는 Doran, Peterson and Tarrant(2007) 모형과 Bakshi, Kapadia, and Madan(2003) 모형, Corrado and Su(1996) 모형을 이용하여 추정하고 주가지수의 점프는 신뢰구간을 벗어난 주가지수의 움직임과 Lee and Mykland(2006) 모형을 이용하여 추정한다. 변동성 스큐와 주가지수 점프 간의 관계는 프로빗 모형을 이용하여 검증한다.연구 결과 풋옵션의 변동성 스큐는 미래의 음의 주가지수 점프 대한 정보를 가지고 있으며, 콜옵션의 변동성 스큐는 양의 주가지수 점프에 대한 정보를 가지고 있는 것으로 나타났으며, 콜옵션 변동성 스큐의 주가지수 상승 예측력에 비해 풋옵션 변동성 스큐의 주가지수 하락 예측력이 더 좋은 것으로 나타났다. 또한 잔존만기가 짧은 옵션으로부터 추정한 변동성 스큐가 잔존만기가 긴 경우에 비해서 옵션 변동성 스큐를 통한 주가지수 점프 예측력이 더 좋은 것으로 나타났다.
핵심단어: 내재변동성,변동성 스큐, 점프, 프로빗 모형, 정보효과
