본 논문은 Stambaugh, Yu and Yuan(2012)의 실증분석을 국내 주식시장에 적용해서 IVOL퍼즐을 검증한다. 국내 주식시장에서 Stambaugh, Yu and Yuan(2012)과 마찬가지로 과대평가된 하위 포트폴리오에서 음(-)의 수익률을 보이지만 과소평가된 하위 포트폴리오에서는 양(+)의 수익률을 보인다. 이 는 IVOL 추정방법과 관계없이 항상 일정한 패턴을 보인다. 본 논문은 차익거래 비대칭이 IVOL퍼즐을 설명할 수 있다는 증거를 국내시장에서 발견한 성과를 가진다.
핵심 주제어: 차익거래, 비대칭, 공매도, 고유변동성, 시장이상
