본 연구는 한국거래소에 상장된 달러 선물시장의 현물시장에 대한 헤지성과, 선도-지연관계 및 거래량정보의 유용성에 관한 실증분석을 실시하였다. 1999년 4월 23일부터 2014년 1월 29일까지 최근월물 달러선물과 현물시장 자료를 이용하였으며 헤지성과는 Ederington(1979)의 최소분산헤지모형, 이변량 VECM모형, Bollerslev(1986)의 GARCH모형을 이용하였으며 달러선물과 현물시장사이의 선도-지연과 거래량정보의 유용성은 VAR모형에 기초를 둔 Granger인과관계분석을 실시하였으며 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 선도-지연(lead-lag)관계 분석결과, 달러선물시장과 현물시장사이에는 피드백적인 선도-지연관계가 존재하고 있으나 달러선물시장의 현물시장에 대한 영향력이 통계적으로 유의한 것으로 나탔으며 이러한 실증분석결과는 글로벌 금융위기 이후 더 강하게 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 달러선물시장의 거래량정보의 유용성을 분석한 결과 통계적으로 유의한 수준에서 달러선물시장 거래량정보는 달러선물과 현물시장 수익률에 영향을 미치고 있으며 글로벌 금융위기 이후 미국달러선물 거래량정보의 유용성은 강화된 것으로 나타났다. 셋째, 헤지성과(hedge performance) 분석결과, 달러선물시장은 현물시장에 대한 유용한 헤지상품으로 활용될 수 있으며, 동태적인 헤지모형과 정태적인 헤지모형 모두 헤지성과의 차이는 크게 존재하지 않는 것으로 나타났다.
주제어 : 미국달러선물, 선도-지연관계, 미결제약정, 벡터오차수정모형, 헤지성과, 그랜즈인과관계
