본 연구는 2006년에서 2010년까지의 기간을 대상으로 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 신규공모상장을 실시한 종목의 상장일 가격발견과 초기수익률의 결정을 다루고 있다. 구체적으로는 신규공모상장종목의 초기수익률을 시초가 대 공모가 수익률과 종가 대 시초가 수익률로 분해하고 이에 대하여 시초가 결정을 위한 동시호가기간과 장중거래기간의 호가 상황에 대한 일중자료를 사용하여 실증분석을 수행하였다. 분석결과는 신규상장종목의 시초가 결정을 위한 동시호가기간에서의 전략적 호가행태의 존재를 지지하고 있는 것으로 나타났다. 이러한 전략적 호가행태는 사자주문의 취소주문형태로 존재하고, 동 취소주문의 정도가 강할수록 시초가 대 공모가 수익률이 높아지는 현상이 관측되었으며, 이는 궁극적으로 높은 수준의 초과수익률 실현으로 연결되고 있는 것으로 분석되었다. 한편 거래주체별 분석을 통해 이와 같은 효과는 주로 개인의 취소주문에 기인하고 있는 것으로 나타났다.
핵심 단어 : 신규공모상장, 초기수익률, 가격발견, 일중자료
