본 연구는 기업집단 내에서 기업의 규모와 수익성간 상관관계에 지배주주의 지분율이 어떠한 영향을 미치는 지를 분석하였다. 분석 결과 매출과 영업이익간 상관관계는 지배주주의 지분율이 높을수록 더 강하게 나타난 반면, 지배주주 지분율이 낮은 기업에서는 유의한 상관관계가 발견되지 않았다. 이러한 기업 규모와 수익성간 양의 상관관계는 주로 관계회사 매출이 높은 기업에서 광고 및 판촉비용 등 판관비 지출을 적게 한 것에 기인한다. 한편, 지배주주 지분율이 높은 기업과 거래하는 상대방 계열사의 광고비 및 판매촉진비는 그렇지 않은 계열사에 비해 더 높게 나타났는데, 이는 규모와 수익성간 양의 상관관계가 일정 부분 계열사를 통한 판관비의 사실상 ‘대납’에 따른 것일 수 있음을 시사한다.
핵심 단어: 지배주주 지분율, 기업성과, 판관비, 계열사간 거래, 터널링
