본 연구는 국민연금기금의 연도별 보유종목을 이용하여 국민연금기금이 기관투자자의 역할을 수행하고 있는지 기업의 장기적투자의 관점에서 분석하였다. 국민연금기금은 장기투자를 지향하고 있다. 대리인 문제 하에서 기업의 경영자는 장기적 투자인 R&D, 인적자원, 운전자본 투자보다는 단기적 이익을 추구할 가능성이 높다. 본 연구에서는 국민연금기금의 감시기능과 견제기능이 작용하는지를 살펴보기 위해 국민연금기금의 보유량과 기업의 장기적투자와의 관계를 살펴보았다. 연구결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 국민연금기금의 보유량이 증가할수록 장기적투자는 증가하는 것으로 나타났다. 둘째, KOSPI200과 PSM방식을 활용한 결과 국민연금의 보유량이 기업의 장기투자 의사결정에 영향을 미치는 것을 확인했다. 셋째, 국민연금기금이 영향을 미칠 수 있는 경로인 모니터링 경로와 보험경로에 대해 분석한 결과 국민연금기금의 영향은 모니터링 경로에 가까운 것을 확인할 수 있었다. 본 연구의 시사점은 다음과 같다. 첫째, 국민연금기금의 국민연금기금의 감시기능이 존재하는지 확인 할 수 있었다. 둘째, 국민연금기금의 연도별 실제 보유 자료를 이용했으며, 이를 통해 내생성문제를 일부 해결하였다. 셋째, 기존연구는 고민하지 않았던 국민연금기금이 기업의사결정에 미치는 경로에 대해 모니터링 경로를 통해 설명하였다.

JEL Classifications: G11, G32, G34

Keywords: 국민연금기금, 기관투자자, 감시기능, 기업지배구조, 장기투자