본 연구는 국내 레버리지 상장지수펀드(ETF)의 발행시장을 이용하여 투기심리지수를 측정하였다. 투기심리지수는 동 기간 시장 수익률과 음의 관계를 가지며 3개월 뒤 시장 수익률을 유의하게 예측하였다. 투기심리지수가 1 표준편차 증가함에 따라 코스피 동일가중, 코스피 시장가중, 코스피200지수의 일별 누적 수익률은 각각 50일, 43일, 22일 이후부터 유의하게 감소하기 시작하였으며 시간의 흐름에 따라 경제적·통계적 유의성이 증가하는 경향을 보였다. 이는 국내 주식시장에서 투기 수요 충격이 해소되는 데 시차가 발생한다는 것을 의미한다. 미국 주식시장을 표본으로 진행한 연구에서 투기심리지수가 1개월 뒤 유의한 시장 수익률을 예측력을 보인 것에 반해, 본 연구의 결과는 국내 주식시장에서 투기 수요 충격으로 인해 왜곡된 시장 가격이 본래 가치로 돌아오는 과정이 상대적으로 더디게 일어난다는 점을 시사한다.